近年來(lái)，私募基金已成為支撐中國(guó)資本市場(chǎng)，特別是高端理財(cái)市場(chǎng)不可忽視的力量，但超常規(guī)速度的發(fā)展也給私募基金行業(yè)帶來(lái)了不少問(wèn)題。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)前不久發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，確立了“強(qiáng)制備案”制度，加強(qiáng)了對(duì)私募基金行業(yè)監(jiān)管和行業(yè)創(chuàng)新的鼓勵(lì)。
“從私募基金的發(fā)展歷程來(lái)看，走向成熟是一種必然趨勢(shì)。這就要求私募基金必須要尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，規(guī)范和發(fā)展不能操之過(guò)急，更不能靠行政手段揠苗助長(zhǎng)。”近日，高通盛融(北京)投資基金管理有限公司基金部總監(jiān)劉志祥在接受記者采訪時(shí)這樣表示。
法律和行業(yè)管理
存在空白
《華夏時(shí)報(bào)》：在很多人眼里，私募基金都是很神秘的，你認(rèn)為當(dāng)前私募基金的發(fā)展處于一個(gè)什么階段，是成熟期、發(fā)展期還是萌芽期？
劉志祥：近年來(lái)，私募基金的法律地位、監(jiān)管政策及行業(yè)發(fā)展方向一直備受關(guān)注，中國(guó)證券投資基金業(yè)開(kāi)展私募基金登記備案，是我國(guó)私募基金行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，標(biāo)志著私募基金管理人登記備案、人員管理、信息披露等方面都將進(jìn)入全面規(guī)范階段。
我認(rèn)為，目前基金業(yè)協(xié)會(huì)積極開(kāi)展的備案工作以及未來(lái)證監(jiān)會(huì)的規(guī)范監(jiān)管，將分化淘汰那些不合規(guī)的私募基金，使得整個(gè)行業(yè)進(jìn)入一個(gè)健康規(guī)范、公開(kāi)透明的發(fā)展階段。
《華夏時(shí)報(bào)》：具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)私募基金發(fā)展的瓶頸在哪里？
劉志祥：長(zhǎng)期以來(lái)，由于中國(guó)市場(chǎng)客觀存在的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣，私募基金市場(chǎng)成為投資市場(chǎng)上的監(jiān)管盲區(qū)，這也導(dǎo)致了該市場(chǎng)實(shí)際上處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。雖然有相關(guān)法規(guī)對(duì)證券投資及其它產(chǎn)業(yè)投資的咨詢資格進(jìn)行了界定，但由于缺乏準(zhǔn)入門檻，有些企業(yè)趁虛而入，為金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)隱患。另外，由于各種代客理財(cái)合約五花八門，很多都極不規(guī)范，而且也違反合同法的基本原則。所以行業(yè)規(guī)則有待出臺(tái)，這樣不僅能減小私募基金由市場(chǎng)自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，更為直接的是，可以弱化由于法律和行業(yè)管理空白帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)上的道德和信用風(fēng)險(xiǎn)。雖然在我國(guó)私募基金的評(píng)級(jí)市場(chǎng)中，已經(jīng)形成了券商 、獨(dú)立第三方和外資三種機(jī)構(gòu)分割的格局，但私募基金評(píng)級(jí)的獨(dú)立性較差，利益關(guān)聯(lián)度較高，評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)不夠科學(xué)，評(píng)級(jí)操作還不夠規(guī)范，已經(jīng)對(duì)私募基金的發(fā)展造成了阻礙，所以，私募基金的評(píng)級(jí)機(jī)制也亟待建立。
要把握金融
運(yùn)行內(nèi)在機(jī)理
《華夏時(shí)報(bào)》：眾所周知，大多數(shù)私募基金的設(shè)立是不合乎有關(guān)法律法規(guī)的，也就是說(shuō)這個(gè)通道存在著巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該怎樣解決這個(gè)問(wèn)題？
劉志祥：我國(guó)的私募基金發(fā)展形式多種多樣，規(guī)模參差不齊，內(nèi)部結(jié)構(gòu)千差萬(wàn)別。私募基金缺乏合理的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制，缺乏應(yīng)有的信息披露機(jī)制，這就存在較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，極易引發(fā)各種欺詐、違規(guī)行為，損害投資者的利益。這就需要市場(chǎng)和政府雙管齊下，依靠市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)法則，以及政府適度有效的管理規(guī)范，探尋適合我國(guó)國(guó)情的私募基金制度架構(gòu)和組織形態(tài)，選擇最有效率的設(shè)立運(yùn)作模式，建立起產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、利益約束硬化、激勵(lì)機(jī)制透明的私募基金。這不僅是私募基金長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本保證，也是金融市場(chǎng)不斷凈化的必要途徑。
此外，相關(guān)制度的缺失和具體執(zhí)行的不到位，使得中國(guó)私募基金的運(yùn)作行為還很不規(guī)范，其違規(guī)操作往往隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以還需要企業(yè)負(fù)責(zé)人、行業(yè)專家、民間協(xié)會(huì)、相關(guān)組織等多方面入手，探討可行措施，及時(shí)加以改進(jìn)。
《華夏時(shí)報(bào)》：國(guó)外在這方面是否已經(jīng)成熟？
劉志祥：是的。私募基金之所以在國(guó)外長(zhǎng)盛不衰，較高的信用程度至關(guān)重要?；鸸芾砣送ㄟ^(guò)多年來(lái)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，建立其在業(yè)內(nèi)的品牌和信譽(yù)，依托其投資組合和理念吸引到一批有雄厚資金的投資者。雙方基于一種信任，以契約的方式達(dá)成合作，很少出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。但是，這種信用的前提是必須建立健全的信用體系和托管人制度。由于目前我國(guó)尚未建立這些制度和體系，所以這成為阻礙私募基金發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵因素。
國(guó)外對(duì)私募基金的監(jiān)管主要靠一些較為細(xì)致的、操作性強(qiáng)的規(guī)定，能夠切實(shí)保護(hù)投資者的權(quán)益。更重要的是，私募基金的操作是市場(chǎng)化的，管理人以其實(shí)力吸引客戶，這些投資人均具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的迫切需求，并能自負(fù)盈虧。所以，資質(zhì)深厚的大基金管理人，多是經(jīng)過(guò)大浪淘沙后才得以見(jiàn)“真金”。
《華夏時(shí)報(bào)》：有人說(shuō)，私募基金合法化是一個(gè)不可抗拒的潮流。你認(rèn)為這個(gè)“潮流”在我國(guó)何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)？
劉志祥：從發(fā)展歷程上來(lái)看，我國(guó)私募基金走向成熟是一種必然趨勢(shì)，并且能夠很快實(shí)現(xiàn)。但是，一個(gè)重要的前提就是，私募基金的規(guī)范和發(fā)展不能操之過(guò)急，更不能靠行政手段揠苗助長(zhǎng)，必須尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，把握金融運(yùn)行內(nèi)在機(jī)理，在控制和防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。
私募基金要想合法化，就要在法律上進(jìn)一步解決私募基金的地位問(wèn)題，明確其屬性，所以加快私募基金的立法進(jìn)程是首要條件。明確了第一步法律的保護(hù)，就要履行其接受監(jiān)管的義務(wù)，所以未來(lái)還要加大私募基金的監(jiān)管力度。保證監(jiān)管層面職責(zé)分工明確，避免多頭監(jiān)管、多頭不管局面的出現(xiàn)。在當(dāng)前私募基金快速成長(zhǎng)發(fā)展的時(shí)期，一定要加大對(duì)違規(guī)違法行為的懲戒力度，引導(dǎo)和扶持基金行業(yè)向著合法化、正規(guī)化成長(zhǎng)，為私募基金的發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也為金融市場(chǎng)的健康有序提供保障。
“從私募基金的發(fā)展歷程來(lái)看，走向成熟是一種必然趨勢(shì)。這就要求私募基金必須要尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，規(guī)范和發(fā)展不能操之過(guò)急，更不能靠行政手段揠苗助長(zhǎng)。”近日，高通盛融(北京)投資基金管理有限公司基金部總監(jiān)劉志祥在接受記者采訪時(shí)這樣表示。
法律和行業(yè)管理
存在空白
《華夏時(shí)報(bào)》：在很多人眼里，私募基金都是很神秘的，你認(rèn)為當(dāng)前私募基金的發(fā)展處于一個(gè)什么階段，是成熟期、發(fā)展期還是萌芽期？
劉志祥：近年來(lái)，私募基金的法律地位、監(jiān)管政策及行業(yè)發(fā)展方向一直備受關(guān)注，中國(guó)證券投資基金業(yè)開(kāi)展私募基金登記備案，是我國(guó)私募基金行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，標(biāo)志著私募基金管理人登記備案、人員管理、信息披露等方面都將進(jìn)入全面規(guī)范階段。
我認(rèn)為，目前基金業(yè)協(xié)會(huì)積極開(kāi)展的備案工作以及未來(lái)證監(jiān)會(huì)的規(guī)范監(jiān)管，將分化淘汰那些不合規(guī)的私募基金，使得整個(gè)行業(yè)進(jìn)入一個(gè)健康規(guī)范、公開(kāi)透明的發(fā)展階段。
《華夏時(shí)報(bào)》：具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)私募基金發(fā)展的瓶頸在哪里？
劉志祥：長(zhǎng)期以來(lái)，由于中國(guó)市場(chǎng)客觀存在的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣，私募基金市場(chǎng)成為投資市場(chǎng)上的監(jiān)管盲區(qū)，這也導(dǎo)致了該市場(chǎng)實(shí)際上處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。雖然有相關(guān)法規(guī)對(duì)證券投資及其它產(chǎn)業(yè)投資的咨詢資格進(jìn)行了界定，但由于缺乏準(zhǔn)入門檻，有些企業(yè)趁虛而入，為金融市場(chǎng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)隱患。另外，由于各種代客理財(cái)合約五花八門，很多都極不規(guī)范，而且也違反合同法的基本原則。所以行業(yè)規(guī)則有待出臺(tái)，這樣不僅能減小私募基金由市場(chǎng)自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，更為直接的是，可以弱化由于法律和行業(yè)管理空白帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)上的道德和信用風(fēng)險(xiǎn)。雖然在我國(guó)私募基金的評(píng)級(jí)市場(chǎng)中，已經(jīng)形成了券商 、獨(dú)立第三方和外資三種機(jī)構(gòu)分割的格局，但私募基金評(píng)級(jí)的獨(dú)立性較差，利益關(guān)聯(lián)度較高，評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)不夠科學(xué)，評(píng)級(jí)操作還不夠規(guī)范，已經(jīng)對(duì)私募基金的發(fā)展造成了阻礙，所以，私募基金的評(píng)級(jí)機(jī)制也亟待建立。
要把握金融
運(yùn)行內(nèi)在機(jī)理
《華夏時(shí)報(bào)》：眾所周知，大多數(shù)私募基金的設(shè)立是不合乎有關(guān)法律法規(guī)的，也就是說(shuō)這個(gè)通道存在著巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該怎樣解決這個(gè)問(wèn)題？
劉志祥：我國(guó)的私募基金發(fā)展形式多種多樣，規(guī)模參差不齊，內(nèi)部結(jié)構(gòu)千差萬(wàn)別。私募基金缺乏合理的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制，缺乏應(yīng)有的信息披露機(jī)制，這就存在較大的道德風(fēng)險(xiǎn)，極易引發(fā)各種欺詐、違規(guī)行為，損害投資者的利益。這就需要市場(chǎng)和政府雙管齊下，依靠市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)法則，以及政府適度有效的管理規(guī)范，探尋適合我國(guó)國(guó)情的私募基金制度架構(gòu)和組織形態(tài)，選擇最有效率的設(shè)立運(yùn)作模式，建立起產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、利益約束硬化、激勵(lì)機(jī)制透明的私募基金。這不僅是私募基金長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本保證，也是金融市場(chǎng)不斷凈化的必要途徑。
此外，相關(guān)制度的缺失和具體執(zhí)行的不到位，使得中國(guó)私募基金的運(yùn)作行為還很不規(guī)范，其違規(guī)操作往往隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以還需要企業(yè)負(fù)責(zé)人、行業(yè)專家、民間協(xié)會(huì)、相關(guān)組織等多方面入手，探討可行措施，及時(shí)加以改進(jìn)。
《華夏時(shí)報(bào)》：國(guó)外在這方面是否已經(jīng)成熟？
劉志祥：是的。私募基金之所以在國(guó)外長(zhǎng)盛不衰，較高的信用程度至關(guān)重要?；鸸芾砣送ㄟ^(guò)多年來(lái)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，建立其在業(yè)內(nèi)的品牌和信譽(yù)，依托其投資組合和理念吸引到一批有雄厚資金的投資者。雙方基于一種信任，以契約的方式達(dá)成合作，很少出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。但是，這種信用的前提是必須建立健全的信用體系和托管人制度。由于目前我國(guó)尚未建立這些制度和體系，所以這成為阻礙私募基金發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵因素。
國(guó)外對(duì)私募基金的監(jiān)管主要靠一些較為細(xì)致的、操作性強(qiáng)的規(guī)定，能夠切實(shí)保護(hù)投資者的權(quán)益。更重要的是，私募基金的操作是市場(chǎng)化的，管理人以其實(shí)力吸引客戶，這些投資人均具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的迫切需求，并能自負(fù)盈虧。所以，資質(zhì)深厚的大基金管理人，多是經(jīng)過(guò)大浪淘沙后才得以見(jiàn)“真金”。
《華夏時(shí)報(bào)》：有人說(shuō)，私募基金合法化是一個(gè)不可抗拒的潮流。你認(rèn)為這個(gè)“潮流”在我國(guó)何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)？
劉志祥：從發(fā)展歷程上來(lái)看，我國(guó)私募基金走向成熟是一種必然趨勢(shì)，并且能夠很快實(shí)現(xiàn)。但是，一個(gè)重要的前提就是，私募基金的規(guī)范和發(fā)展不能操之過(guò)急，更不能靠行政手段揠苗助長(zhǎng)，必須尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，把握金融運(yùn)行內(nèi)在機(jī)理，在控制和防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。
私募基金要想合法化，就要在法律上進(jìn)一步解決私募基金的地位問(wèn)題，明確其屬性，所以加快私募基金的立法進(jìn)程是首要條件。明確了第一步法律的保護(hù)，就要履行其接受監(jiān)管的義務(wù)，所以未來(lái)還要加大私募基金的監(jiān)管力度。保證監(jiān)管層面職責(zé)分工明確，避免多頭監(jiān)管、多頭不管局面的出現(xiàn)。在當(dāng)前私募基金快速成長(zhǎng)發(fā)展的時(shí)期，一定要加大對(duì)違規(guī)違法行為的懲戒力度，引導(dǎo)和扶持基金行業(yè)向著合法化、正規(guī)化成長(zhǎng)，為私募基金的發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也為金融市場(chǎng)的健康有序提供保障。
