發(fā)文機(jī)關(guān)中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心
發(fā)文日期2024年05月13日
時(shí)效性現(xiàn)行有效
施行日期2024年05月13日
效力級(jí)別部門(mén)規(guī)范性文件
1. ?本次互換通合約和機(jī)制優(yōu)化的背景是什么？
互換通業(yè)務(wù)自2023年5月推出以來(lái)，整體運(yùn)行平穩(wěn)，參與者數(shù)量穩(wěn)步增加，市場(chǎng)流動(dòng)性顯著提升。在此前與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的溝通和調(diào)研中，境外投資者反映由于互換通尚不支持IMM合約以及缺乏有效的合約提前退出機(jī)制，在一定程度上制約境外機(jī)構(gòu)參與的積極性。
目前境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)會(huì)使用IMM合約來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置及風(fēng)險(xiǎn)管理。針對(duì)這一訴求，本次優(yōu)化推出北向互換通IMM合約，以期更好地滿足境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的入市交易需求。
目前國(guó)際主流中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)主要通過(guò)壓縮等服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)合約提前退出。本次優(yōu)化引入歷史起息合約并增加單一壓縮服務(wù)以實(shí)現(xiàn)北向互換通合約的提前退出。
上述兩項(xiàng)產(chǎn)品特性及服務(wù)優(yōu)化也將助力人民幣利率互換市場(chǎng)進(jìn)一步與國(guó)際接軌。
2. ?本次互換通優(yōu)化推出的合約和機(jī)制優(yōu)化具體包括哪些？
從2024年5月20日起，北向互換通支持以下新產(chǎn)品特性及服務(wù):
新產(chǎn)品特性或服務(wù)
內(nèi)容
合約壓縮功能
支持壓縮具有相同交易要素但相反方向的合約。
歷史起息交易(包含前端費(fèi))
支持歷史起息，價(jià)格與當(dāng)前市價(jià)的差異在前端費(fèi)中體現(xiàn)。此類交易是為滿足當(dāng)前北向互換通合約壓縮服務(wù)而配套支持的利率互換交易。
IMM合約
支持使用IMM結(jié)算日(3/6/9/12月的第三個(gè)星期三)為起息日、支付日及到期日的北向互換通合約。
關(guān)于此次優(yōu)化合約的交易執(zhí)行相關(guān)細(xì)節(jié)，境內(nèi)外投資者可分別向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和境外第三方交易平臺(tái)查詢。
3. ?前端費(fèi)結(jié)算的準(zhǔn)則是什么？
前端費(fèi)結(jié)算幣種為人民幣，結(jié)算日期為交易日(T)的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日(T+1)，并適用北向互換通節(jié)假日表。如含前端費(fèi)的交易被拒單，在T+1重新提交時(shí)，前端費(fèi)結(jié)算日會(huì)順延到T+2(T為交易日及首次拒單日)。
4. ?IMM合約的營(yíng)業(yè)日準(zhǔn)則是什么？
北向互換通IMM合約的交易要素規(guī)定可參考全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心《互換通產(chǎn)品手冊(cè)》、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司《銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司業(yè)務(wù)指南》5.1章節(jié)。北向互換通IMM合約的起息日不會(huì)作節(jié)假日調(diào)整；支付日及到期日將會(huì)根據(jù)北向互換通節(jié)假日表遵循經(jīng)調(diào)整的下一營(yíng)業(yè)日準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整。
5. ?歷史起息交易及壓縮如何能幫助投資者提前退出已清算的北向互換通合約？
首先，境外投資者可以與任何一個(gè)北向互換通的境內(nèi)報(bào)價(jià)商達(dá)成一筆與其想退出的合約要素相同但方向相反的歷史起息交易。當(dāng)歷史起息交易的前端費(fèi)完成結(jié)算后，境外投資者可以通過(guò)向香港場(chǎng)外結(jié)算公司提出壓縮申請(qǐng)來(lái)退出已清算的北向互換通合約。境外投資者通過(guò)香港場(chǎng)外結(jié)算公司完成北向互換通合約壓縮，對(duì)境內(nèi)報(bào)價(jià)商與上海清算所之間的合約沒(méi)有任何影響。
境內(nèi)參與者則可通過(guò)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心，在符合集中清算風(fēng)險(xiǎn)控制要求的條件下提出合約壓縮申請(qǐng)，并通過(guò)上海清算所進(jìn)行壓縮處理。
境內(nèi)及境外的壓縮服務(wù)分開(kāi)進(jìn)行，境外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)北向互換通合約壓縮的程序與香港場(chǎng)外結(jié)算公司現(xiàn)有的壓縮申請(qǐng)程序相同，詳情請(qǐng)參考投資組合壓縮用戶指南(只供英文版本)。境內(nèi)參與者具體壓縮業(yè)務(wù)流程可參考全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心《互換通產(chǎn)品手冊(cè)》、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司《銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司業(yè)務(wù)指南》。
6. ?境外投資者參與互換通的場(chǎng)景有哪些？
境外投資者若需管理其自身及其關(guān)聯(lián)實(shí)體在銀行間債券市場(chǎng)的投資、債券回購(gòu)等資金融通業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、證券及期貨市場(chǎng)投資等面臨的人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)，可以開(kāi)展互換通交易；若因?qū)徒灰椎犬a(chǎn)生人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)暴露，亦可開(kāi)展互換通交易進(jìn)行對(duì)沖。境外投資者應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全風(fēng)險(xiǎn)管理，知悉并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
7. ?北向互換通相關(guān)收費(fèi)優(yōu)惠方案會(huì)有變更嗎？
為降低市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與業(yè)務(wù)成本，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、上海清算所及香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司將延長(zhǎng)“北向互換通”優(yōu)惠方案執(zhí)行期限，繼續(xù)對(duì)境內(nèi)及境外機(jī)構(gòu)通過(guò)“北向互換通”開(kāi)展的利率互換交易手續(xù)費(fèi)、合約清算費(fèi)進(jìn)行全額減免，延長(zhǎng)期限為1年。此外，北向互換通合約壓縮業(yè)務(wù)于上線初期免收相關(guān)費(fèi)用。詳情請(qǐng)參閱全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、上海清算所及香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司的會(huì)員通知。
